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短期股票配资股 国信证券:维持周大福“优于大市”评级 2024财年业绩复苏增长稳健

短期股票配资股 国信证券:维持周大福“优于大市”评级 2024财年业绩复苏增长稳健

国信证券发布研究报告称,维持周大福(01929)“优于大市”评级,短期考虑金价高位波动对终端消费者需求造成观望抑制,以及公司低毛利黄金品类占比提升影响整体毛利率,下调公司2025-2026财年归母净利润至72.49/81.43亿港元(前值为87.61/97.85亿港元),并新增2027财年预测为89.76亿港元。展望全年,黄金珠宝在金价及保值型需求支撑下,仍有持续增长的动能。而公司作为黄金珠宝龙头,其产品设计及渠道布局领先市场,在未来行业品牌力竞争日益重要的趋势下,公司龙头优势有望得到不断强化。

国信证券主要观点如下:

2024财年整体业绩增长稳健。

公司2024财年实现营收1087.13亿港元,同比+14.82%,取得归母净利润64.99亿港元,同比+20.71%,受益于黄金珠宝终端需求复苏趋势,实现稳健增长。此外,公司公布2024年4-5月未经审核的经营数据,零售值同比-20.2%,其中中国(不含港澳台)市场零售值同比-18.8%,同店销售同比-27.6%,整体表现承压,预计主要受到当前金价高位震荡回调影响终端需求释放所致。此外,公司拟派发末期股息每股0.3港元,连同2023年派付的0.25港元的中期股息,2024财年全年股息每股0.55港元,全年派息率约84.6%。

注重门店效益增长,推进产品创新升级。

3月26日,Horizon Robotics(以下简称,地平线)递表港交所,高盛、摩根士丹利以及中信建投为联席保荐人。天眼查显示,地平线的国内运营主体为北京地平线机器人技术研发有限公司。

2023年,受资产减值的影响,滨江集团录得近5年来的首次业绩负增长。在不确定的市场环境中,公司只能谨慎扩张,稳住杭州大本营。

分品类看,2024财年黄金首饰及产品收入同比+22.5%,收入占比+5.1pct至82%;珠宝镶嵌、铂金及K金首饰收入同比-13.3%,收入占比下降4.4pct至13.4%。分区域看,中国香港、澳门及其他市场收入同比+45.6%,中国(不含港澳台)市场收入同比+9.9%,收入占比82.5%,同店销售同比+1.8%,其中加盟店同店销售增长7.4%,受益新增门店的店铺效益稳健提升。展店方面,公司2024财年净开店136家,期末门店总数7782家,在行业仍处于领先地位。产品端,公司传承系列零售值在2024财年增长约20%,“人生四美”和“铃兰”系列均取得稳健表现。

产品结构变化影响毛利率,费用率优化。

公司2024财年综合毛利率同比-1.86pct至20.5%,经调整毛利率(扣除黄金借贷的未变现损益影响)后同比-0.9pct至22.8%,主要系相对低毛的黄金产品占比提升影响。销售费用率同比-1.78pct至8.75%,管理费用率同比-0.45pct至3.48%,受益公司持续推行的成本管控措施。营运及现金流方面,公司2024财年存货周转天数自294天缩短至274天;实现经营性现金流净额138.36亿港元,同比+37.45%,整体现金流状况向好。

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